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亚洲国产成人精品女人久久久国产美女久久久1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造(zao)+周期,港股更偏科(ke)技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部(bu)港股(gu)归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高(gao)于(yu)全A(非金融)的-13%。究(jiu)其原因(yin)我们(men)认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累(lei),核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格(ge)因素影(ying)响更大,价(jia)格下行压缩毛利,进而影响(xiang)盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集(ji)中于周期(石化(hua)20%)和科(ke)技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向(xiang)于互联网、信息服(fu)务等细(xi)分领域(yu),包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上(shang)看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更(geng)优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至-6pct。。
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