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相较而言,中美两国债市开始逐(zhu)渐定价经济基本(ben)面。中国(guo)10Y国(guo)债利率下破1.65%,10Y美债利率在4.4%附近。债市对贸易战引发的基本(ben)面事(shi)实更感兴趣(qu)。
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亚洲精品第二十八页 本周,中美两国官员在伦敦进行了为期两天的谈判后宣布就缓解贸易紧张局势达成“框架协议”🥬🍌🍏,短期来看外贸环境压力趋于缓和,但地缘冲突升级再度冲击市场风险偏好👝🩱👅。叶一飞创造中国赛车历史分化(hua)中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美(mei)联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核(he)心资(zi)产行情进(jin)入白热化,尤其港股(gu)表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升温的背(bei)景(jing)下(xia)持续下跌(die),恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新(xin)能源和通胀(zhang)推动的资源品行(xing)情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构(gou)上电力设(she)备领涨(zhang),此外有色金(jin)属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅(fu)居前,AH溢(yi)价指(zhi)数从130升(sheng)至149。由于行业属性导致通(tong)胀环境对A股(gu)业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点(dian)13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%,港(gang)股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来(lai)A股(gu)相较港股业绩的优(you)势放大(da),是21年A、H行情分化的重要原因(yin)之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回(hui)升,A股业绩优势(shi)放大,有望(wang)相对港股(gu)走强,但短期概率不大。此外,关注美(mei)联储降息预期,若降息时点持(chi)续(xu)延后,海外流动性趋紧对港股冲(chong)击更大,可能出现A股(gu)涨港股跌的分化收敛。
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