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2025-06-25
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A股市场面临政策(ce)转向与业绩企稳的机遇。需求端稳住(zhu)楼市、股(gu)市与供给端整治“内卷式”竞争的政策导向日益明确,AI引领的创新周期、新能源破局等变化值得重视。投资者可考虑采取“深挖Alpha、等待Beta”的投资(zi)策略应对。
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3、投资者结构:港股机构投(tou)资者占比更高,外资占比更高(gao),美国债务风险(xian)扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率(lv)先(xian)受益。截至(zhi)2024Q4,A股投(tou)资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比(bi)5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(bi)(除做市商)达57%,其中海外机构投(tou)资者(zhe)占(zhan)比36%,海外个人投资者占比5%,外(wai)资占比超(chao)40%。高外资占比也导致港(gang)股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元(yuan)走弱时A股相(xiang)对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股(gu)相比A股制度更为开放(fang)和便捷,由于(yu)没有外汇管制,监(jian)管规则(ze)与国际接轨,外(wai)资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中(zhong)国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今(jin)年以(yi)来市场对美国债务风险担忧(you)持续升温(wen),尤其在特朗普(pu)公(gong)布对等关税后美元资产遭(zao)受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下(xia)外资加速流入中国市场,港股(gu)凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从(cong)个(ge)股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比(bi)越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如(ru)家电(dian)行业中,美(mei)的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以(yi)国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信(xin)家(jia)电(dian)外资持股比例偏(pian)低(di)25%,AH股(gu)溢价(jia)率(lv)也更高(gao)达到18%。
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2022年9月14日🥝,哈萨克斯坦总统府大理石厅金碧辉煌,中哈两国国旗整齐排列🥭🍊🥥,气氛庄重而热烈。在这里🥥,***主席接受托卡耶夫总统授予“金鹰”勋章。
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