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久久综合大潮喷 1🍉👚👝💝、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🥭👞🥾🤬🥔,受价格下行的影响较小💌。近两年来港股业绩增速显著强于A股👅👄🍅😡💖,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👛🍋🍆,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征💝🍅🥾👚,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍄🍈,消费(食饮8%👙👛💛🍄、医药6%)🍌👢,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等💓🥾🌽,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯👚😈🩲👗💕、网易、美团等互联网巨头💘👝💔🥥👠,消费、制造等行业占比不高💘🍏,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🌽,由于A股行业结构更偏传统经济💕🍒🥻,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍊🩰,全部港股从-3%升至12%🧄,二者增速差从8pct降至-6pct。海上超级冷冻车是如何诞生的在最新的报告中,Kanvea写道,她认为油价的舒适区仍在60-65美元范围内🥦🍇,因为能源价格的持续上涨可能会对通胀产生可怕的影响,扭转美国数月来CPI冷却的趋势👜👢💋。”
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