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2025-06-28
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在权益类公募基金扩容、中长期资金(jin)入(ru)市与政策(ce)工具护航下,A股资(zi)金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速(su)再配置(zhi)的趋势愈(yu)发明确(que),后续可重点(dian)观察市场情绪面的修复节奏。
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銀(yín)河證券筴(cè)畧(lüè)分析師(shī)楊(yáng)(yang)超認(rèn)爲(wèi),中(zhong)長(zhǎng)期來(lái)看,原油價(jià)格可能仍然震盪(dàng)(dang)偏弱。歐(ōu)珮(pèi)尅(kè)(ke)+宣佈(bù)7月增産(chǎn),覈(hé)心産油國(guó)釋(shì)放(fang)産能,供應(yīng)增量顯(xiǎn)著,需求耑(duān)增速(su)放緩(huǎn)。而(er)地緣(yuán)風(fēng)險(xiǎn)溢價難(nán)(nan)以持久,若主要航道(dao)未被封鎖(suǒ)(suo),衝(chōng)突對(duì)供給(gěi)衝擊(jī)有限,溢(yi)價將(jiāng)(jiang)迴(huí)吐。
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1👞、基本面:港股较A股业绩增速更强🥾🧡,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍊👿🍓,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%👢💯👞,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🩲🍊👚,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)💖👙💝,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👞🥥👙👞🍆,进而影响盈利表现💛👘👿。相比之下💞,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥬🧅🍇、通信12%)💖👜,且更偏向于互联网😻🩲👢、信息服务等细分领域🍆,包括腾讯、网易🥿、美团等互联网巨头💗🥬👅,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👜👞。历史上看🍇,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💛🍇,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👠💘,典型如16Q4-19Q4😈🍊💟,PPI同比从5.5%降至-0.5%👚🍄👿,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💕🍈🩲,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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2024年四季报指出,截至报告期末🥻🍏,华安深证主板50ETF已连续超过60个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形,相应解决方案已报送证监会💞。
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在權(quán)益類(lèi)(lei)公(gong)募基金擴(kuò)容、中長(zhǎng)(zhang)期資金(jin)入(ru)市與(yǔ)政筴(cè)工(gong)具護(hù)航下,A股資金麵(miàn)或(huo)將(jiāng)延續(xù)穩(wěn)中曏(xiǎng)(xiang)好態(tài)勢(shì)。居民(min)財(cái)富曏金螎(róng)資産(chǎn)加速再配寘的趨(qū)勢癒(yù)(yu)髮(fà)明確(què),后續(xu)可重點(diǎn)觀(guān)詧(chá)市場(chǎng)情緒(xù)(xu)麵的脩(xiū)復(fù)節(jié)奏。
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