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2025-06-28
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狠狠色狠狠色综合伊人 上涨中的追赶:货币超预期宽松🥔,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🥑🍇,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年💘🍄🥾。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥔👅,14年回调盘整🥻💋,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥿👄。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准🍌👘,3、5月两次降息👗;地产方面🍎,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准👢💝🥝💌;产业政策方面💖,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💘🧄。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🩰🍊👄🍇,同期恒生指数涨幅仅18%😡👚👚🍑,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍏,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🩳👞💘,进入2019年🧡,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🥝,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👙,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准👛👗,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🧅😻👿😈🥕,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🥕💗💔🤬。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🥦👠😠。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👙,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度🩰👄。恭迎新王!AL碾压BLG捧杯5👅👅🧅、总结:供应方面本周齐鲁石化、福建万华等装置检修,产能利用率下降,下周河南宇航计划检修😡,因此预计整体供应量继续🩱🍎。需求方面,国内房地产施工逐步走弱,使管材和型材开工率下滑,进入淡季之后,市场刚需采购。综合来看,随着下游进入淡季,基本面仍有压力👛,短期在地缘冲突的影响之下,能化板块整体反弹🥦🥥,PVC仍然表现偏弱💛🍍,但是随着基差和月差结构的缓慢变化,套利和套保空间在逐步收窄💋🍄🥾,意味着长期多空格局在发生变化👛👄💟,因此在盘面未提供明显空间之前,不建议继续做空。
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