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欧洲永久精品大片ww免费 1、基本面(mian):港(gang)股较A股业绩增速更强,A股消费+制造(zao)+周期,港股更偏科技(ji)互联网,受价(jia)格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的(de)-3%,剔除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累,核心在(zai)于(yu)A股(gu)的行业特征,从剔除金(jin)融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股(gu)主要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电(dian)子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大(da),价格下行压(ya)缩毛利,进而影响(xiang)盈利表(biao)现。相比之下,港股除金融外,行业主要(yao)集中(zhong)于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业(ye)占比不高,行(xing)业属性导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经(jing)济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比从(cong)5.4%小幅升(sheng)至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。电影酱园弄悬案首映三(san)、新消費(fèi)(珠寶(bǎo)鑽石(shi)、IP潮翫(wán)、新零食新飲(yǐn)品、美粧箇(gè)護(hù))咊(hé)創(chuàng)新藥(yào)龍(lóng)頭(tóu)仍在景氣(qì)敘(xù)事中。短期高位波動(dòng)加劇(jù),但不昰(shì)中級(jí)(ji)彆(biè)(bie)風(fēng)險(xiǎn),基(ji)本麵(miàn)趨(qū)勢(shì)投資高擧(jǔ)(ju)高打仍能維(wéi)持。短期海外擾(rǎo)動增加,油氣咊貴(guì)金屬昰對(duì)衝(chōng)資産(chǎn)。繼(jì)續(xù)提示,港股昰潛(qián)在牛市中的領(lǐng)(ling)漲(zhǎng)市場(chǎng)。
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