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2025-06-24

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   91啦丨国产丨精品|综合 3、投(tou)资者结构:港股机构投资者占(zhan)比更高(gao),外资占比更高,美国债务(wu)风险扰动(dong),美元走弱,外(wai)资寻求中国资产配置,港股(gu)较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构(gou)投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年(nian)港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中(zhong)海(hai)外(wai)机构投资者占比36%,海(hai)外个(ge)人(ren)投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也(ye)导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度(du)相同,美元走(zou)弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国(guo)资产配置,港股相(xiang)比A股制度更为开放和(he)便捷,由于没有(you)外汇管(guan)制,监管规则与国(guo)际接轨(gui),外资(zi)进入港股市场更便利,因(yin)此在外资加速流入(ru)中国权益市场(chang)时,港股往往较A股更为(wei)受益。今年(nian)以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤(you)其(qi)在特朗普公布对等关(guan)税后美元(yuan)资产遭受大幅(fu)抛售和价格下跌,东稳(wen)西荡下外(wai)资加速(su)流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金(jin)融体制率先(xian)受益。从个股层面来看,同时在A、H上(shang)市的企业,外资机构持股占比(bi)越高,AH股溢价率越(yue)低(图表(biao)13)。典型(xing)如(ru)家电行业中,美的集(ji)团外资(zi)持股占比68%(由于无法(fa)获取准确数据,这(zhe)里以国际中介机构持(chi)股比(bi)例估算),AH股溢价率仅6%,而海(hai)信(xin)家电外(wai)资持(chi)股(gu)比例(li)偏低25%,AH股溢(yi)价率(lv)也更(geng)高达到(dao)18%。伊朗总统称若以继续侵略将更猛烈回击這(zhè)些公司都不昰(shì)大傢(jiā)印(yin)象深刻的創(chuàng)新(xin)藥(yào)企,但爲(wèi)什麼(me)能領(lǐng)跑(pao)闆(bǎn)塊(kuài)?記(jì)者(zhe)研究髮(fà)現(xiàn),牠(tā)們(men)的共(gong)衕(tòng)點(diǎn)(dian)昰市(shi)值(zhi)小、有一兩(liǎng)箇(gè)品種(zhong)屬(shu)于突(tu)破性療(liáo)灋(fǎ)(fa)、有齣(chū)海預(yù)期。
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