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2025-06-27
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久久伊人少妇熟女大香线蕉 周五(6月13日),中东形势风云突变,金融市场避险情绪升温。A股全天震荡调整👿🩲🌽🧡🥦,创业板指、深成指均跌超1%。沪深两市全天成交1.47万亿元,较上个交易日放量1955亿元。个股跌多涨少👛👗👢,全市场超4400只个股下跌。盘面上,市场热点聚焦于国防军工、通用航空、油气🥿、黄金等避险方向。丨州未能保住最后的笔画1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费(fei)+制造(zao)+周期,港股更偏科技互联网,受价(jia)格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业绩(ji)增速显著强(qiang)于A股,2024年全(quan)部港股归母净利润同比(bi)10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润(run)同比(bi)11.7%,同(tong)样高于全(quan)A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖(tuo)累,核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子(zi)5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影(ying)响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比之下,港股除金融外,行业(ye)主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且(qie)更偏向于互联网、信息服务(wu)等细分领域,包括腾(teng)讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制(zhi)造(zao)等行业占比不高(gao),行(xing)业(ye)属(shu)性导致了港股业绩受价格下行的影响更小(xiao)。历(li)史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行(xing)区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全(quan)A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至-6pct。
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