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欧美成人一区二区三区片免费分化中的收敛:通胀回归A股较(jiao)港股业绩占优,美(mei)联储降息预期影响(xiang)港股表(biao)现。20年末至(zhi)21年初(chu)核心资产(chan)行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指(zhi)数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在(zai)21年春节(jie)后(hou),核心资产泡沫破灭,港股(gu)在美(mei)联(lian)储加息预期升(sheng)温的(de)背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在(zai)新能源和通胀推(tui)动的资源品行情下重启上(shang)行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力(li)设备(bei)领(ling)涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通(tong)胀上行影响,同(tong)样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股(gu)业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点(dian)13.5%,全A(非金融(rong))净(jing)利润增速(su)从(cong)20年3.4%大幅升至21年的(de)25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重要原(yuan)因之一。当前来(lai)看,关注通胀回归的节奏和幅(fu)度,若价格水平(ping)快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股(gu)走强,但短期概率(lv)不大(da)。此外(wai),关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能(neng)出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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