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2025-06-27
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行业(ye)配置:维持哑铃配置思路(lu),红利(li)底仓+小盘(pan)成长。红利方面,在通胀(zhang)尚未(wei)回归,价格低位(wei)运行的背景下,前端的收入和利润难以保证(zheng),但自由(you)现金(jin)流充沛的企业,既可以延续其(qi)分红表现,也可(ke)以(yi)通过自由现金流积累转化为新(xin)增的资本(ben)开支,获得ROE的(de)抬升,享受更多成长性。具(ju)体方向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下,关(guan)注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估(gu)值弹性(xing)的港(gang)口、公路;补贴政(zheng)策(ce)推动下,兼具高股息+内销经(jing)营基本面延续改善的(de)白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏(su)支撑的(de)工业(ye)金属;预期走(zou)出底部,高分红保障+经营稳健的白酒(jiu)。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期(qi),自由现金流释放加速的电信运(yun)营商。小盘成长方面,货(huo)币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或(huo)将(jiang)进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比(bi))触底(di)-0.55%以来持续回升,截至(zhi)25/5已上行(xing)至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币(bi)政策工具、支持中央汇金公(gong)司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策支持(chi)股市流动性,当(dang)下的(de)小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主(zhu)板(10%)或表(biao)现出更大的优势。行业(ye)关注自(zi)主可控,包(bao)括电子(算力、半导体设备(bei)、芯(xin)片)、信(xin)息(xi)化(数据库、操作系(xi)统(tong))、能源化工(新疆煤化工+新(xin)材料(liao))、通信(算力服务+卫星通信)。
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