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维持年度策略(lve)观点:牛市上半(ban)场金融(rong)再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃(ling)配置。我们继续维持(chi)年度策略《再通胀牛市》看(kan)法,牛(niu)市上(shang)半(ban)场是(shi)金融再通胀,权益资产在流动性(xing)宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转(zhuan)通缩预期至关重要,打(da)破“资产缩水-债务压(ya)力-消费(fei)收缩“的恶(e)性循环。下半场是(shi)实物再通胀,实(shi)际利(li)率下行与资产(chan)价格上行(xing)**借贷需求,资金通过信贷渠道(dao)从淤积(ji)的金融市场进入实体经济。当前仍处牛(niu)市上半场的金融再通胀,剩(sheng)余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由(you)现金流创造和分红能力(li)占优。牛(niu)市上(shang)下半(ban)场的切(qie)换重点在于通胀和EPS的回归,在(zai)观测到PPI的显著修复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。
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