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2025-06-25
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在“电风(feng)扇”式的轮动行(xing)情中,把握高切低节奏是获取超额收益的关键,而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见(jian)顶。以创新药为例,近期板(ban)块的走强固然存在强基本面因素支(zhi)撑(cheng),但也不乏资金面驱动——部分欠配创新(xin)药的资金产生(sheng)踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量,板块(kuai)演(yan)绎也从最初的核心(xin)标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨,呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度来看,我们依(yi)然看好低利率环(huan)境下创新药BD出(chu)海进入(ru)商业收获期,板块(kuai)中枢上移,基本面优质的创新药(yao)标的将获得显著超额(e)。但对于重视时间成(cheng)本(ben)的投(tou)资者而言,在短期波动思维下,板(ban)块的容错率随着交易拥挤度(du)提(ti)升开始下(xia)降,在“守住胜利果(guo)实(shi)”的心态(tai)下,部分资金逐渐选(xuan)择止(zhi)盈。同时,新消费板块的成交额占比也从高(gao)位回落,表明资金开始流出,选择性价比(bi)更(geng)高的方向(xiang)。从近期算力通(tong)信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能(neng)够看出,部分资金已经有意愿进行高切低(di)。
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