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行业配(pei)置:维持哑铃(ling)配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和(he)利润(run)难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以(yi)延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的(de)资本开支,获得ROE的(de)抬升,享受(shou)更多成长性(xing)。具体方向(xiang)提供三个视(shi)角:①稳定视角(jiao)下,关注盈利和(he)分(fen)红稳健(jian)的(de)银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补(bu)贴政策(ce)推动下,兼具高(gao)股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下(xia),关注受(shou)去库存和需(xu)求复苏支撑的工业(ye)金属;预期走出底部(bu),高分红保障+经营稳(wen)健的白酒。③进攻(gong)弹性(xing)视角下,关注(zhu)存量项目(mu)进入收获期,自由现金流释放加速的电(dian)信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强(qiang),24/6剩余流动性(xing)(M2同比-社融存量(剔除(chu)股权融(rong)资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回(hui)升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支(zhi)持资本市(shi)场的货币政策工(gong)具、支持中央汇金公司发(fa)挥好(hao)类“平(ping)准基金”两项政策支持股市流动性,当(dang)下的小盘成长行(xing)情或将进(jin)一步加强,而本身弹(dan)性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主板(10%)或(huo)表现出更(geng)大的优势。行(xing)业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信(xin)息化(hua)(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新(xin)材料)、通信(算力服务+卫星通信)。在伊朗的中国人谈以色列空袭
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