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2025-06-26

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   欧美亚洲综合免费精品高清在线观看 1、基(ji)本面:港(gang)股较(jiao)A股业绩增速更强,A股(gu)消费+制造(zao)+周(zhou)期,港股更偏科技(ji)互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于(yu)A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高(gao)于全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的(de)行(xing)业特征,从剔(ti)除金融的净利润(run)占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩(suo)毛利,进(jin)而影响盈利表现。相比之下,港股除(chu)金融外,行业(ye)主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域(yu),包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消(xiao)费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构(gou)更偏传统经济(ji),因此对价(jia)格更敏感,PPI下行区间往往对应(ying)港(gang)股较A股业(ye)绩更优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全(quan)部港股从-3%升至(zhi)12%,二(er)者(zhe)增速差(cha)从8pct降至-6pct。邓紫棋回应旧歌版税纠纷科(ke)技(ji)创新债券(以下(xia)简称“科创债”)作为一种创新性金融工具,凭借其精准(zhun)的资金投向(xiang)和灵活的融资方式,已成为金融精准滴(di)灌科技创新企业的重要渠道。近日,多家头部(bu)券(quan)商获批百亿元级别科创债(zhai)发行额度。
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