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午夜神马

2025-06-25

   午夜神马 下跌中的回(hui)落:美元走强,外资流出(chu),高外资持股占比(bi)的港股较A股跌幅更深(shen),当(dang)前概(gai)率(lv)不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和(he)24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外(wai)资加速流出中(zhong)国资产,而外资占比更高的港股(gu)相比A股受(shou)影响更(geng)大,跌幅更深(shen)。(1)23年美联储处于(yu)加息周期,全年4次加息,美元指数(shu)从低位101升至107,10年期美(mei)债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠(die)加国内经济下(xia)行压(ya)力加大,外资加(jia)速流出,外资流出对外(wai)资持股占比更高(gao)的港股冲击更大(da),23年(nian)恒生指数下(xia)跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指(zhi)数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟(chi)降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利(li)率持续高(gao)位,外资也在24年5-8月加速流(liu)出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得(de)全A -10%,AH溢价(jia)指数从133升至151。当前来(lai)看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提(ti)高(gao)美国债务(wu)上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债(zhai)务与GDP之比将从2024年的98%大幅增(zeng)加至125%。且基于(yu)借(jie)新还旧的诉求以(yi)及美(mei)国财政部回补TGA账户需求,可(ke)能出现美债大幅增发的(de)情(qing)况,市场对美国(guo)债务风险(xian)的担(dan)忧可能引发美(mei)元进(jin)一步走弱。吴彦祖为老夫妻故事落泪 下(xia)跌中的回落:美元走(zou)强(qiang),外资流出,高外资(zi)持(chi)股(gu)占(zhan)比的港股(gu)较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股(gu)和港股均下跌的行情中收敛有(you)两(liang)次典型案(an)例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美(mei)元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影(ying)响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低(di)位101升至107,10年(nian)期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内(nei)经济下行压力加(jia)大,外资加速流出,外资流出对外资(zi)持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生(sheng)指数下(xia)跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指(zhi)数从129升至(zhi)151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储(chu)不断推迟降息(xi)时间,“higher for longer”预(yu)期下美元指(zhi)数(shu)和美债利率(lv)持续高位,外资也在24年5-8月(yue)加速流出(chu)中国权(quan)益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至(zhi)151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽(li)大法(fa)案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意(yi)味着美国公共债务与(yu)GDP之比将从(cong)2024年的(de)98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户(hu)需求,可能出现美债大幅增发的情况,市(shi)场对美国债务风险(xian)的担(dan)忧可能引发美元进一步走弱。
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