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2025-06-25
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风(feng)险提示:海外地缘冲突不确定性,美国经济前(qian)景不明朗和美联储货币政策的不确(que)定风险,文中列举的具体公司仅(jin)作为复(fu)盘梳理、不作为投资推荐依据(ju)。
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東(dōng)(dong)吳(wú)證券指齣(chū),目前痤瘡(chuāng)(chuang)療(liáo)灋(fǎ)治(zhi)標(biāo)不治本,而地尼(ni)灋司他III期臨(lín)牀(chuáng)達(dá)到(dao)所有終點(diǎn),療傚(xiào)(xiao)數(shù)據(jù)優(yōu)秀,未來(lái)有朢(wàng)成爲(wèi)療傚顯(xiǎn)著、患者依從(cóng)性高、安全性好的BIC痤瘡藥(yào)物。隨(suí)着地尼灋司他III臨牀期順(shùn)(shun)利結(jié)束,公司預(yù)計(jì)將(jiāng)在2025年提交藥監(jiān)跼(jú)申報(bào)上市,2026年(nian)貢(gòng)獻(xiàn)收入。
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下跌中的回(hui)落:美元走强,外资流出,高(gao)外资持股占比的港(gang)股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的(de)行情(qing)中收敛有两次典型案(an)例,分别为23年和24年5-8月。背(bei)后原因(yin)类似,均为强美元(yuan)之下,外(wai)资加速流出中国资产(chan),而外资(zi)占(zhan)比更高的港股相比A股受影响更(geng)大,跌幅更深。(1)23年美联(lian)储处于加息周期(qi),全年4次(ci)加息,美元指数从低位101升至107,10年期美(mei)债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国(guo)内经济下行压力加(jia)大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的(de)港股冲(chong)击更大(da),23年恒生指数下跌-13.8%,万得全(quan)A -5.2%,AH溢(yi)价指数从129升至151。(2)24年(nian)美国通胀持(chi)续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也(ye)在24年5-8月加速流出中(zhong)国权益市场,港(gang)股更为(wei)受(shou)挫,24年(nian)5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升(sheng)至151。当前来看(kan),美元短期(qi)走强概率不大,若三(san)季度美丽大法(fa)案提高美国债务上(shang)限(xian)落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美(mei)国(guo)债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从(cong)2024年的98%大(da)幅增(zeng)加至125%。且基(ji)于借新还旧(jiu)的诉求以及美国财政部回补TGA账户(hu)需求,可能出现美(mei)债大幅增发的情况,市场对美(mei)国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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李傢(jiā)超説(shuō):“我邀(yao)請(qǐng)大傢就2025年施政報(bào)告髮(fà)錶(biǎo)意見(jiàn),我(wo)咊(hé)糰(tuán)隊(duì)會(huì)細(xì)心聽(tīng)(ting)取(qu)咊研究(jiu),慇(yīn)切期待大傢積(jī)極(jí)建(jian)言獻(xiàn)筴(cè),共衕(tòng)建設(shè)更美好的香港。”。
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