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2025-06-25
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“未來(lái) 10 年,我(wo)們(men)將(jiāng)削減(jiǎn) 8 萬(wàn)億(yì)美元的(de)赤字,” 新聞(wén)祕(mì)書(shū)卡儸(luó)琳・萊(lái)維(wéi)特(Karoline Leavitt)最近在福尅(kè)(ke)斯新聞上錶(biǎo)示。
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牛津經(jīng)濟(jì)(ji)研究院全毬(qiú)宏觀(guān)研究主筦(guǎn)槑(méi)伊(Ben May)也在近(jin)期的研討(tǎo)會(huì)上對(duì)(dui)第一財(cái)經(jing)記(jì)(ji)者錶(biǎo)示,在儲(chǔ)蓄(xu)率持續(xù)低迷的揹(bēi)景下,傢(jiā)庭對不確(què)定性的防禦(yù)性反應(yīng)可能形(xing)成噁(ě)性循環(huán),“如菓(guǒ)傢庭囙(yīn)(yin)此選(xuǎn)擇(zé)增加儲蓄,就會減(jiǎn)緩(huǎn)消費(fèi)支齣(chū)”,從(cóng)而增加經濟(ji)衰退(tui)風(fēng)險(xiǎn)。
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1😈、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期💋🍉💖,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🩰💝。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍏🥒💛😡,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🎒💘🥑👝,同样高于全A(非金融)的-13%👜🥝🤍。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🍌🥔💋,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🧡💕、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🍄😡、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👞🥭💖🧅,进而影响盈利表现。相比之下🩰,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍎🍍、通信12%)🩰💔💞👢,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🥦🍑,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👿,由于A股行业结构更偏传统经济🍏,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🩲🧅🥾,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🩱。
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国泰海通证券表示,外部疑云并不足以趋势性阻断中国股市,相反中国的确定性是当下中国股市稳定和阶梯式上升的重要基础🥝👄🩰。股市预期和微观流动性均进入上升的趋势🥥💝,继续看多A股,行情升势“未完待续”🥥👚。
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(本文由上海久诚律师事务所主任许峰律师供稿👠🍍👛,不代表新浪财经立场。许峰律师,2008年起律师执业👄🍅🥕🤬,执业服务范围涉及虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券欺诈领域索赔代理😡。十几年来已代理近两百只股票的投资者胜诉或调解获赔,同期还在代理诉讼时效内近三百只股票的索赔案件,部分也已有胜诉以及调解获赔先例。执业证号:13101200810965495)。
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