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国产欧美国产综合每日更新分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息(xi)预(yu)期影响港股表现(xian)。20年末至21年初核心资产行情进入白(bai)热(re)化,尤其港股表现更为强(qiang)势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌(die)-14%。A股(gu)则(ze)在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周(zhou)期资源品受通胀(zhang)上(shang)行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业(ye)属(shu)性导致通胀环(huan)境对A股业绩影响更大,21年(nian)PPI同比从-0.4%升至高(gao)点(dian)13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至(zhi)21年的25%,港(gang)股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港(gang)股业绩的优势放大,是21年A、H行情分(fen)化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价(jia)格水平快速回升,A股业绩优势(shi)放大,有望相对港股走强,但短期(qi)概率不(bu)大。此(ci)外,关注美联储(chu)降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性(xing)趋紧对港股冲击更(geng)大,可能出现A股涨(zhang)港股跌的分化收(shou)敛。。
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