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天天狠天天透天天伊人 资(zi)本市场的亮眼表现得益于中国创新药企盈利能力的增(zeng)强(qiang)——中国创(chuang)新药(yao)企正在打破“持续烧钱”的刻板(ban)印象,步入商(shang)业模(mo)式验(yan)证的新阶段。起猛了看见鹿挂着铃铛从水中跳出来了上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥻🍊,关注后续降准降息节奏及幅度💘💖🍅。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🥬👘🥭,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥔,14年回调盘整😡👝,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥻。之后的收敛主要来自政策催化🍓,包括货币宽松🥦🩱💛、地产放松😻🩳🍒💋、 “互联网+”产业政策催化💘👗👞👿。其中货币方面🍈🥭🍊💟,14/11央行意外降息开启牛市行情后😠💟,15年上半年货币宽松力度进一步增大💛,央行2、4月两次降准,3🍑🍑🍅🥦、5月两次降息👠;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍉👝,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🍉,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🍏🍅🥒,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140🥔🍏。(2)19年初内外部环境转好🩳🥔👿👞💋,宽货币+宽信用💯🤍💛,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🧅,进入2019年👠,中美贸易摩擦进入缓和阶段😠🤍💌;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准👄,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看🥑,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👿,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🤍🥻💘👚,后续要关注货币宽松的持续性👠🍄🍍,即降准降息的节奏和力度。
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