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2025-06-24
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不(bu)过,复盘2020年初(chu)美伊冲突及2023年10月巴以冲突(tu)这两轮与本轮可(ke)比的地缘危机,可以看(kan)到(dao)其对市场的影响多为短期事(shi)件性冲击,内因才是市场走势的主要矛盾(dun)。并且(qie)从结构(gou)上看,科技成长板块均非调整最剧烈的方向,反而由于(yu)有独立产业趋势(shi)的(de)支(zhi)撑(cheng)而表现出(chu)较(jiao)强的(de)韧性(xing)。
久久久精品午夜日韩欧美另类中文字幕免费 不过,复盘2020年(nian)初美伊冲突及2023年10月巴以冲突这两轮与本轮可(ke)比的(de)地缘危机,可以(yi)看到其对市场的影响多为短期事件性冲击,内因(yin)才(cai)是市场走势的(de)主要矛盾(dun)。并且从结构上看,科技成长(zhang)板块均非(fei)调整最剧烈的方向,反而由于(yu)有独立产业趋势的支撑(cheng)而表现出较强的韧性。5月社融数据释放积极信号 上涨中的追赶(gan):货币超(chao)预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货(huo)币“小步快跑(pao)”,关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由(you)于A股较港股散户投资者占比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分(fen)别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化(hua)下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业(ye)政策催化。其中货(huo)币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou),15年上半年货币宽松(song)力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准;产业政策方面(mian),3月两(liang)会(hui)上《**工作报告(gao)》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生(sheng)指数涨幅仅(jin)18%,对应 AH溢价指数从89上行(xing)至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹(dan)。外部方面,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民企座(zuo)谈(tan)会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽(kuan)信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期(qi),带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大(da)涨幅40%,恒生(sheng)指(zhi)数(shu)20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的(de)持续性,即降准(zhun)降(jiang)息的节奏和力度。
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