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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🩱👞👜,港股更偏科技互联网👅🥝,受价格下行的影响较小💘🥒👝。近两年来港股业绩增速显著强于A股🌽🍏🤬,2024年全部港股归母净利润同比10.2%💯🥦,显著高于全部A股的-3%🍆😠,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💟🩲,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥻💌,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍈🥑👢、煤炭6%),消费(食饮8%🥻🥝🍍🍏、医药6%)🩱,制造业(汽车5%🍏🥥👢💯、电子5%😈🍎🩳、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍈🍒🩱。相比之下🥥🌽,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网🩱、信息服务等细分领域👅💔🍒,包括腾讯、网易👅👅🥿👿、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍊,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍋。年轻人扎堆乡镇公务员 比港大硕士香
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周(zhou)期,港股更偏科技互联网(wang),受价格下行(xing)的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的(de)-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要(yao)受(shou)价格因素(su)拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行(xing)业基(ji)本面(mian)受(shou)价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进(jin)而影响(xiang)盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科(ke)技行(xing)业(ye)(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏向于互(hu)联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行业属性导(dao)致了港股(gu)业(ye)绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统(tong)经济(ji),因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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