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2、估值:港股更便宜(yi),结构上汽车、军工(gong)、电力设备(bei)、电子(zi)等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍(bei),均显著高于恒(heng)生指数10.6倍(bei),对比成(cheng)长板(ban)块,创业(ye)板指当前PE 31倍,高于恒生(sheng)科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值(zhi)均处历(li)史低(di)位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的(de)下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽(qi)车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设(she)备(89%)、电子(zi)(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜(yi)。商贸(mao)零售(-43%)、家电(dian)(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价(jia)较低。
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