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2025-06-26
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精品一区二区国产日韩3、投资者结(jie)构:港股机(ji)构投(tou)资(zi)者占比(bi)更高,外资占(zhan)比(bi)更(geng)高,美国债务风险扰动(dong),美元走弱(ruo),外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投(tou)资(zi)者结构(gou)中散户占比(bi)66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中(zhong)外资(zi)占比5.8%。相(xiang)比之下(xia)港股机构(gou)化程度更深,根据港交所披露的最(zui)新数据,2020年港股机(ji)构投资者(zhe)占比(除做市商)达57%,其中海外机(ji)构投资者(zhe)占比36%,海外个人投资(zi)者占比5%,外资占比超40%。高(gao)外资占比也导致(zhi)港股相(xiang)比A股更易受海外影响,历(li)史上看(kan)AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对(dui)港股溢价下行,主因国际资本寻(xun)求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放(fang)和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与(yu)国际接轨,外资(zi)进入港(gang)股市场更便利,因此在外资(zi)加速流入中国权益市场时,港股往往(wang)较(jiao)A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持(chi)续升温,尤其在(zai)特朗普公(gong)布对等关税后美元资(zi)产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如(ru)家电行业中,美的集团外资持股占比(bi)68%(由于无法获取准确数(shu)据,这里以国际中介(jie)机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢(yi)价率也更高达到18%。。
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