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1🥝🤍、基本面:港股较A股业绩增速更强🥑🥦💔👿,A股消费+制造+周期🍌👗,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍌,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥻,显著高于全部A股的-3%🍄🍌🥥,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👘🍉🧅🤬,同样高于全A(非金融)的-13%👿👄🥒💕。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🥦👝🍒,从剔除金融的净利润占比来看😈🩱🍍🥾,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🍋💓💛、电子5%、电力设备4%)等🥬🎒,这些行业基本面受价格因素影响更大👞💝,价格下行压缩毛利🥕🤬🍏🍍,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外👙,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥥,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥦,包括腾讯👛、网易🍋💖🍄、美团等互联网巨头,消费👞🧡🤬🍒、制造等行业占比不高🥿🩰🥑,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💘🍑🩳💞。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济💝,因此对价格更敏感💯,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%👜,二者增速差从8pct降至-6pct💟。广东一工地附近发生山体滑坡
1🤬💝、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小💋👄🍏。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍉💋,显著高于全部A股的-3%🍉🥻👡,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%😡🌽🧡,同样高于全A(非金融)的-13%😈🍍。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🥦,从剔除金融的净利润占比来看🍒🍓🩰🍎,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)💋👡,制造业(汽车5%👅🤍👝、电子5%、电力设备4%)等🍎🍌🩳🍑,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥕💖,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍋🍏,包括腾讯🥥🍎😈、网易🩲😻🩲🍇💓、美团等互联网巨头👞😻🍏,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🧅,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍋🥝🧡🥭,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍎🥻💔👅,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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