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2025-06-26

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   国内精品久久久久久99蜜桃 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍍🥿,受价格下行的影响较小🥑。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍆💘,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👘👛👛,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥥🎒💟,核心在于A股的行业特征🍇,从剔除金融的净利润占比来看🍏💛🍊,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%👅🌽、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%💝👅🤍、电力设备4%)等🥻,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现😡。相比之下,港股除金融外💌,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥬,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥕🧡💝,包括腾讯👙🥻、网易💘🤍🤍、美团等互联网巨头,消费🥥👝、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😡💘🧅。历史上看🥿😻🍅,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🥥🥿,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💟🍑😠🍅,典型如16Q4-19Q4👠🍅,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥥🧄🩱🍄,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🥕👢🥦。白鹿许愿《临江仙》破万成真从消息面上看,“2025陆家嘴论坛”将于6月18日至19日召开。本届论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”💝,此前媒体报道称论坛期间,中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。
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