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91亚洲欧美激情 维持年(nian)度策略(lve)观点:牛市上半场金融(rong)再通(tong)胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置(zhi)。我们继续维持年(nian)度策略《再通胀牛(niu)市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资(zi)产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭(niu)转通缩(suo)预期至关重要,打破(po)“资产缩水-债务压力-消费(fei)收缩“的恶性循环(huan)。下半场是实物再通胀,实际(ji)利(li)率下(xia)行与资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛(niu)市上半场的金融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利(li)资产凭借(jie)稳定的自由现金(jin)流创造和分红(hong)能力占(zhan)优。牛市上下半场的切换重点在(zai)于通胀和(he)EPS的回归(gui),在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红(hong)利底仓(cang)+小盘成(cheng)长(zhang)的(de)哑铃(ling)型配(pei)置思路。泡泡玛特创始人:无用才是真正的永恒智能清洁行业的竞争维度已然升维。当石头科技们从产品厮杀进阶到“技术-渠道-品牌”的全球化铁三角构建,赴港二次上市不仅是企业的自救👜,更是中国科技制造出海范式转型的缩影——从单一产品输出,到供应链、研发体系🤬👢🍏、资本网络的全球整合🍊🤬🍄🎒。据Sensor Tower数据👙💖💕👙👅,2025年一季度石头科技海外APP下载量增长超50%,昭示着国际化仍有巨大空间。但在北美关税壁垒高筑、新兴市场渠道争夺白热化的当下,这场以资本为纽带的战役,注定只有技术储备与供应链韧性兼备者才能走到终局。
久久精品国产99久久99久久久上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑(pao)”,关注后续降(jiang)准降(jiang)息节奏及幅度。由于A股(gu)较(jiao)港股散户投资者占比更高,因此对(dui)流(liu)动性(xing)和资金变化更为敏感(gan),AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后,14年回(hui)调(diao)盘整,AH溢价(jia)指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中(zhong)货币方面(mian),14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年(nian)6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策(ce),14年(nian)9月央行明确放松首套房认(ren)购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全(quan)年工作重点。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢(yi)价指数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美两国(guo)领(ling)导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业家信心,推动了宽货币向(xiang)宽信用的(de)传导,19/1央行两次全面降(jiang)准,累计(ji)下(xia)调金融机构存款准(zhun)备(bei)金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布的1月社(she)融新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期(qi),带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生(sheng)指数(shu)20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节(jie)奏(zou)上呈现“小步(bu)快跑”模(mo)式,后(hou)续(xu)要关注货币宽松的持续性(xing),即(ji)降准降息的(de)节(jie)奏和力度。。
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