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2025-06-25
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国产精品午夜无码av体验区上涨中的追赶:货(huo)币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步(bu)快跑(pao)”,关注后续降准降(jiang)息节奏及(ji)幅度。由于A股(gu)较港股散户投资者(zhe)占比更高,因此对流动性和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催(cui)化,包括货币(bi)宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降(jiang)息开启牛市行情后,15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增(zeng)大(da),央行2、4月(yue)两次降准,3、5月两(liang)次降息;地产方(fang)面,14年(nian)6月开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央行明确放松(song)首套房认购标准;产业政策(ce)方面(mian),3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定(ding)“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系(xi)列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对(dui)应 AH溢价指(zhi)数(shu)从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部环(huan)境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看(kan),18/11民企座谈(tan)会的召开稳(wen)定(ding)了企业家信(xin)心,推动(dong)了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全(quan)面降准,累计(ji)下调金融机(ji)构存款准(zhun)备金率1个(ge)百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市(shi)场预期,带动(dong)A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从(cong)115升至128。当前(qian)来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松(song)加码,今年(nian)以(yi)来货币政(zheng)策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式,后(hou)续要关注货币(bi)宽松的持(chi)续性(xing),即降准降息的节奏和力度。。
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