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亚洲欧美另类综合
2025-06-28
亚洲欧美另类综合
分化中的收敛(lian)：通胀回归A股较港股业绩占优，美联(lian)储降息预期影响港股(gu)表现。20年末至21年初(chu)核心资(zi)产行情进入白热化，尤其港股(gu)表现更为强势，AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年(nian)春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持(chi)续下跌，恒(heng)生指数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推(tui)动的资(zi)源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上(shang)电力设备领涨，此外有色金(jin)属、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期资源(yuan)品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业(ye)属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从(cong)-0.4%升至(zhi)高点13.5%，全A（非金融）净利润(run)增(zeng)速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%，港股21年(nian)全年净利润增(zeng)速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原(yuan)因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格(ge)水平(ping)快速回升，A股业(ye)绩优势放大，有望相对港股走强(qiang)，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持(chi)续延(yan)后，海外流动(dong)性趋紧对港股冲击更大，可能出(chu)现A股涨港股跌的分化收敛。#在苏超现场观赛有多过瘾#
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