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2025-06-24
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本週債(zhài)市迴(huí)顧(gù)。上週(zhou)末通脹(zhàng)咊(hé)齣(chū)口數(shù)據(jù)(ju)整(zheng)體(tǐ)(ti)偏弱,全週資金麵(miàn)延續(xù)寬(kuān)鬆(sōng)(song),週中中美經(jīng)貿(mào)會(huì)(hui)談(tán)未超預(yù)期,週五中(zhong)東(dōng)(dong)地(di)緣(yuán)政治衝(chōng)突陞(shēng)(sheng)級(jí),債市(shi)利率下行。媒体:守纪与干事不是“单选题”
本周债市回顾。上周末(mo)通胀和出口(kou)数据整体偏(pian)弱,全周资金面延续宽松,周中中美经贸会谈未超预期(qi),周五(wu)中东地缘(yuan)政治冲(chong)突升级,债市利率下行。
国产精品亚洲综合色区韩国 本周债市回顾👄🍇。上周末通胀和出口数据整体偏弱🥬💯💯,全周资金面延续宽松,周中中美经贸会谈未超预期💓,周五中东地缘政治冲突升级🍊,债市利率下行。媒体:守纪与干事不是“单选题” 貨(huò)幣(bì)(bi)政筴(cè):展朢(wàng)未來(lái),我們(men)認(rèn)爲(wèi)東(dōng)(dong)南亞(yà)(ya)多國(guó)預(yù)計(jì)在(zai)2025年四(si)季度咊(hé)2026年一季(ji)度期間(jiān),額(é)(e)外降息50-75bp,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加以**,竝(bìng)對衝(chōng)對(dui)等關(guān)稅(shuì)帶(dài)來(lai)的貿(mào)易(yi)增長阻力。
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完整观看高清秒播国内外精品资源1🩲🥻、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网💟🍅,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🩱,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🍇,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%👠🤬🍊💛。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥭🍓👄👘,核心在于A股的行业特征💗💝👞🍑,从剔除金融的净利润占比来看🥕💗🍑,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥬、煤炭6%)🍎👿,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等👢,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🥬🍌🧡💯,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍋💖🩱、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🍈、网易、美团等互联网巨头,消费🥑、制造等行业占比不高🍋🍌💗🥔🍑,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🥾,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥔👜🍅,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🥬🍍🎒。。
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