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行业配置:维(wei)持哑铃配置思路,红利底(di)仓+小盘成长。红利方(fang)面,在通胀(zhang)尚未(wei)回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利(li)润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其(qi)分红表(biao)现(xian),也可(ke)以通过自由现金流(liu)积累转化为新增的资本开支(zhi),获得ROE的抬升,享受(shou)更多成长性(xing)。具体方(fang)向提(ti)供三(san)个视角:①稳定视(shi)角下,关注盈利和分红稳(wen)健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基(ji)本面延续改(gai)善(shan)的白电龙(long)头。②改善视角下(xia),关注受(shou)去库(ku)存和需求复苏支撑的工业金属;预期(qi)走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性视角下,关(guan)注存量项目进入收获(huo)期,自由现金流(liu)释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽(kuan)松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进(jin)一步加强,24/6剩(sheng)余流(liu)动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券(quan))同比(bi))触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支持(chi)资本市场的货币政(zheng)策工(gong)具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将(jiang)进一(yi)步加强,而本(ben)身弹性更大(da)的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或(huo)表现出更大的优(you)势。行业关注自主可控,包括电子(zi)(算力、半导(dao)体设备、芯片)、信息化(数据库、操(cao)作系统(tong))、能源化工(新(xin)疆(jiang)煤化工+新材料)、通信(算(suan)力服务+卫星通信)。
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