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2025-06-27
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我们相信(xin)行业增速将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美(mei)市(shi)场（+5%）受益于大选(xuan)不(bu)确定性(xing)解除(chu)，叠加美(mei)联储降息周期，消费者信心(xin)有望(wang)修复，消费信贷有望进一步扩张；2）大中华区（+5%）或受益于一(yi)系列(lie)经济**举措，以及财富效应。东南亚(ya)（+3%）受(shou)中产阶级扩(kuo)容所驱动；3）日(ri)本（+1%）在经历了2024年日元贬值所带来(lai)的昙花一现的入境游客(ke)消费高速增长后，由于日元升值和高基数压力，增长或(huo)较为乏力。韩国(guo)（+2%）在经历疫情期间高增长后增(zeng)速亦将明显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓(huan)、欧洲各央(yang)行持(chi)续降(jiang)息后，出现本地(di)消费复苏，另亚洲(zhou)赴欧洲游(you)客人次及消费额尚有进(jin)一步恢复空间 ；5）其他(ta)地区（+5%）主要由中东地区零(ling)售业放松对外资限制、印度孟买等城市高端(duan)购(gou)物中心的兴建所驱动。泰国与印度空难幸存者座位都是11A
我们相信行业增速将在2025年恢复(fu)到长期CAGR +4%，略快于2024年(nian)的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大(da)选不确定性解除(chu)，叠加美联储降息周期(qi)，消费者(zhe)信(xin)心(xin)有望修复，消费(fei)信贷有望进一步扩张；2）大中华(hua)区（+5%）或受益于一系列经济**举措，以及财富效(xiao)应。东南亚（+3%）受中产阶级扩容所(suo)驱动；3）日本(ben)（+1%）在(zai)经历了2024年日元贬值所带来的昙花一现的入境游客消费高速增长后，由于日(ri)元升值(zhi)和高基数(shu)压力，增长或较为乏力(li)。韩国（+2%）在经(jing)历疫情期间高增长后增速亦将(jiang)明显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓、欧洲各央(yang)行持续降息后(hou)，出现本地消费复苏，另亚洲赴欧洲游客人次及消费额尚有进一步恢复空间 ；5）其他地区（+5%）主要由中东地区零售业放松对外资限制、印度孟买(mai)等(deng)城市(shi)高端(duan)购物中心的兴建所驱动(dong)。
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