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久久中文字幕 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来(lai)自政策(ce)催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的(de)收敛主要(yao)来自政策催(cui)化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降(jiang)息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确(que)放(fang)松首套房认购标(biao)准;产业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上(shang)行(xing)至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推(tui)动A股(gu)强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段;内部(bu)来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业(ye)家信心(xin),推动了宽货币向宽信用的(de)传导,19/1央行两次(ci)全面降准(zhun),累计下调金融机构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央(yang)行公布的1月(yue)社融(rong)新增4.64万亿元(yuan),大幅超出市场预期,带动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上涨(zhang)中的收敛需观测(ce)到货币宽松(song)加码,今(jin)年以来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。总台记者直击丨以色列多地拉响防空警报 伊朗向以发射数十枚导弹城市研(yan)究所非常驻(zhu)研究员、前奥巴马**经济顾问Jim Parrott解释称,很难想象有人会对托(tuo)管(guan)模(mo)式下的上(shang)市公司产生浓厚的兴趣,除(chu)非**以(yi)一(yi)种对投资(zi)者友好的方式运营,但显然这两(liang)家公(gong)司(si)距离这一点还很遥远。
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