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2025-06-25
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最新日韩欧美不卡一二三区 上涨(zhang)中(zhong)的追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后(hou)续降准降息(xi)节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散(san)户(hu)投资者占比更高,因(yin)此对流动性和资金变化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后,14年回调盘整(zheng),AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策(ce)催(cui)化,包括货币(bi)宽(kuan)松(song)、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大(da),央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放(fang)松限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套(tao)房认购标准;产业政策方(fang)面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动(dong)计划(hua)列为全(quan)年(nian)工(gong)作重点。一系列政策催(cui)化下A股(gu)持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超(chao)200%,同期恒(heng)生指数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价(jia)指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得(de)益于18/12中(zhong)美两国(guo)领导人在G20的会面,进入(ru)2019年(nian),中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业家信心,推动了(le)宽货币(bi)向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准(zhun),累(lei)计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大(da)涨(zhang)幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看,要出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽松(song)加(jia)码,今年以来货(huo)币政(zheng)策节奏(zou)上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要(yao)关注(zhu)货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。官方回应学校围墙倒塌祖孙被砸身亡美(mei)国劳工部(bu)公布的数据显示(shi),5月美(mei)国消(xiao)费(fei)者价格指数(CPI)同比(bi)上涨2.4%,高于前值2.3%,但环比增速仅(jin)为0.1%,低于前值和(he)预期的(de)0.2%。这一数据表明美国通(tong)胀压力有所(suo)缓解,但经(jing)济增长动力仍显(xian)不足。市场分析人(ren)士认为,这一数据(ju)使得(de)交易(yi)员加大(da)对美联储降息9月降息的押注,并基本(ben)预计今(jin)年将降息两(liang)次,投资者(zhe)对美国经济前(qian)景的担(dan)忧(you)情绪有所(suo)缓(huan)解,但同时也对美联储未来的货(huo)币政策走向保持高度关注。
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