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2025-06-26
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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保(bao)证(zheng),但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金(jin)流积累转化(hua)为新增的资本开支,获(huo)得ROE的抬升,享受更多成长性。具(ju)体方向提供三个视(shi)角:①稳定视角下,关注盈利(li)和分红稳健的银行;受益于长久期(qi)价值和改(gai)革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红(hong)保(bao)障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下(xia),关注存量(liang)项目进入收获期,自由现金流释(shi)放加速的电信运营商。小盘成长(zhang)方面(mian),货币宽松扩张剩余流动性(xing),小盘成长行(xing)情或(huo)将进一步加强,24/6剩(sheng)余流动(dong)性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券)同比)触底-0.55%以来(lai)持续回升(sheng),截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司(si)发挥好类“平准基(ji)金”两(liang)项政策支(zhi)持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北(bei)交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的(de)优势。行业关注自主可控,包括电(dian)子(算力(li)、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工+新材料(liao))、通信(算力服务+卫星通信)。
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