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2025-06-28
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精品少妇爆乳无码av无码专区1、基(ji)本面:港股较A股(gu)业(ye)绩增(zeng)速(su)更强,A股消费+制造+周期(qi),港股更偏科技互(hu)联网,受价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股,2024年全部(bu)港股(gu)归母净利润同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利(li)润同(tong)比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心(xin)在于A股(gu)的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看(kan),2024年(nian)A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食(shi)饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子(zi)5%、电力(li)设备4%)等,这些行业基本面受价格因素(su)影(ying)响(xiang)更大(da),价(jia)格(ge)下行压缩毛利,进而(er)影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通(tong)信12%),且(qie)更偏向于互联网、信息(xi)服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等(deng)互(hu)联网巨头,消费、制造等(deng)行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看(kan),由(you)于A股行业结构更偏传(chuan)统经(jing)济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较(jiao)A股业绩更优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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