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久久精品国产清自在天天线 上涨中的追赶:货币超预期宽松😡🍈🩱🍌,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高😠,因此对流动性和资金变化更为敏感🧅👿,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🩲🧄👜🥔,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整🥥,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🩳😠。之后的收敛主要来自政策催化🩰,包括货币宽松、地产放松💋😠👠🎒、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🥾👙,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大👞🍉,央行2🥦🥒🥑🍉、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面🍆,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准💛💖👢;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🍈👝,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140👅🍏💖。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👡🩲👚👿👗,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥝👛,进入2019年👛🧡💟💔,中美贸易摩擦进入缓和阶段💘;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💘👅,推动了宽货币向宽信用的传导🍒🥭👝🍌,19/1央行两次全面降准🤬,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看🩰,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。檀健次来双生抉择进行曲参赛了从轮动高度来看,第一轮行情的轮动高度更高👄🥥🩳💌。统计相对万得全A跑出超额收益的行业👞🥑😡👡,这些行业的平均超额收益达到7.8%💕💛,计算机🍎🥾💯💌、传媒等领涨行业的区间最大涨幅分别达 41%、33%🥾🤬🥥;第二轮因板块轮动加速且资金存量博弈🥾💋💗,平均超额收益出现下降🥑👢,且领涨板块区间最大涨幅均未超过 30%🥔💌🍊🍑。
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