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2025-06-28
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行业配置:维持哑铃(ling)配置(zhi)思路,红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚(shang)未回归(gui),价格低位运行的背(bei)景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充(chong)沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通(tong)过(guo)自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈利和分红稳(wen)健的银行;受益(yi)于长久期价值(zhi)和改革红利(li)推升估值弹性的港口、公(gong)路;补贴政策推(tui)动下,兼具(ju)高股息+内销(xiao)经营基本(ben)面(mian)延(yan)续改善(shan)的白电龙头。②改善视角下,关(guan)注受去库存和需求(qiu)复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳(wen)健的(de)白(bai)酒。③进攻弹(dan)性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小(xiao)盘成长行情或将进(jin)一(yi)步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股权(quan)融资和**债券)同(tong)比(bi))触底(di)-0.55%以来持续(xu)回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加(jia)央行优化两项支持资本市场(chang)的货(huo)币政策工具(ju)、支持中(zhong)央(yang)汇金公司(si)发挥好类“平(ping)准基金”两项政策支持股市流动性(xing),当(dang)下的小盘成长行情或将进一步(bu)加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表(biao)现出更大的优势。行业关注自主可控(kong),包括电子(算力、半导体(ti)设备、芯片)、信息化(hua)(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通(tong)信(xin)(算力服务+卫星通信)。
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