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2025-06-24

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   天天综合永久入口首页免费看片 分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期(qi)影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更(geng)为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资产泡沫破灭,港股(gu)在美联储加息预期升温的(de)背景下(xia)持续下跌,恒(heng)生(sheng)指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行(xing)情下(xia)重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等(deng)周期(qi)资源品受通胀上行影响,同(tong)样涨(zhang)幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通(tong)胀环境对(dui)A股(gu)业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的(de)25%,港(gang)股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来(lai)A股相较港(gang)股业绩的优势放(fang)大,是21年A、H行情分化的重要(yao)原因之(zhi)一。当前来看,关注通胀回归(gui)的(de)节奏和幅度,若价格水(shui)平快速回(hui)升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强(qiang),但短期(qi)概率不大(da)。此外,关注美联储降息预期,若降息(xi)时点持(chi)续延后,海外流动性趋紧对(dui)港股冲击更(geng)大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。锐评歌手第五期AI方向(xiang):1)我们看好云(yun)厂商持续释放高增长,尤其在AI推理、GPU租赁、AI编程等方向(xiang)有望超市(shi)场预期(qi);2)相关标的(de)包(bao)括在AI Agent方向领先(xian),并且加强企业(ye)跨平台工作(zuo)流Agent布局的龙(long)头企业。
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