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行业(ye)配置:维持哑铃配置思路(lu),红利底仓+小盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未回归,价(jia)格低位(wei)运行的背景下,前端的收入(ru)和利润难以(yi)保证,但自由(you)现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资(zi)本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳(wen)定(ding)视角下,关(guan)注盈利(li)和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经(jing)营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受(shou)去库存和需求复苏支(zhi)撑的工(gong)业金属;预期(qi)走出底部,高分(fen)红保障+经营稳健(jian)的(de)白酒。③进攻弹性视(shi)角下,关注存量项目进入收获期,自由现金(jin)流释放加速的电信(xin)运营商。小盘成长方面,货(huo)币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或(huo)将进一步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔(ti)除股权融资和**债券(quan))同比)触底-0.55%以来持续(xu)回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股(gu)市流动性,当下的小盘成长行情或(huo)将进一步加强,而本身弹性更大的(de)北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电(dian)子(算力、半(ban)导(dao)体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通(tong)信(算力服务+卫星(xing)通(tong)信)。
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