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2025-06-27

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   精品一二三区免费视频 这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角:判断中短期市场,可适当降低宏观分析权重,提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样,一方面是因为🍋,稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”💘🍍。另一方面🥬👅,25年7月前、25年剩余时间以及2026年,宏观主要矛盾各不相同👡💛。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性;25年剩余时间可能外需回落👝🧡🩰😻🧅,国内政策对冲重要性提升👞🩱💘🍈;2026年重点看供需格局改善💞。后续宏观主要矛盾面临多次切换😈🩰🥕,目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下,宏观变化推动市场上下行的空间都有限💯👄。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。高盛再次唱多:全球资金回归中国 看好中国“十巨头”股票上涨(zhang)中的追(zhui)赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在上(shang)涨中较港股(gu)弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散(san)户投资者占比更高,因此对流动(dong)性和(he)资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发(fa)生在货币宽松区(qu)间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主(zhu)要来自政策催化(hua)下A股走(zou)强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币(bi)宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou),15年上半年货币宽松力度进一步增(zeng)大,央行2、4月两次(ci)降(jiang)准,3、5月两次(ci)降息;地(di)产方(fang)面(mian),14年6月开(kai)始地方陆(lu)续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购(gou)标准;产业政策方面,3月两会上(shang)《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划列为全(quan)年工作重点(dian)。一系列政策催化(hua)下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外部(bu)环境转好,宽货币+宽信用,流动(dong)性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方(fang)面(mian),得益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段(duan);内(nei)部来(lai)看,18/11民企(qi)座谈会的召开稳(wen)定了企业家信心,推(tui)动了宽货币向(xiang)宽信用的传导,19/1央(yang)行两次全面降准(zhun),累计下调金融机构(gou)存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公(gong)布的1月(yue)社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预(yu)期,带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步快(kuai)跑(pao)”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准(zhun)降息(xi)的节奏和力度。
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