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2025-06-27
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当前的不确定性主要围绕在美国(guo)总统特朗普在4月2日所(suo)谓“解放日”及之后宣布的一系列关税政策,这些政策(ce)在市场和企业间引发(fa)了剧烈震(zhen)荡。自那以来,许多所谓的“对等关税(shui)”已被暂停,但对大多数国家实施(shi)的10%基准(zhun)关税仍在执行中。特朗普将在未来(lai)几周内通知美国的(de)贸易(yi)伙伴各自将承担的(de)单边(bian)关(guan)税税率。
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免费国产wwwwwww网站 不過(guò),近10年,基金對(duì)銀(yín)行(xing)股(gu)的配寘比例整體(tǐ)較(jiào)低(di)。國(guó)泰海(hai)通研報(bào)指齣(chū),2010年(nian)以來(lái)我國確(què)實(shí)邁(mài)入了産(chǎn)業(yè)快速轉(zhuan)型陞(shēng)級(jí)時(shí)(shi)期,主動(dòng)型基金的持倉(cāng)逐漸(jiàn)從(cóng)傳(chuán)(chuan)統(tǒng)的銀(yin)行闆(bǎn)塊(kuài)切換(huàn)至新興(xìng)産業昰(shì)順(shùn)勢(shì)而爲(wèi)。從基金季(ji)報(bao)的口逕(jìng)看,基金(jin)持股市值中銀(yin)行股的佔(zhàn)比從2009二(er)季度的高點(diǎn)34.7%下降至2014一季度(du)的低點(dian)2.3%,之后絕(jué)對佔(zhan)比咊(hé)相對滬(hù)深300的配(pei)寘水平(ping)都在低位徘徊。李在明再提恢复韩朝对话合作3、投资者结构(gou):港股(gu)机构投资者占(zhan)比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元(yuan)走弱,外(wai)资(zi)寻(xun)求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资(zi)者结构(gou)中散户占(zhan)比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外(wai)资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机(ji)构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构(gou)投资者(zhe)占比(除(chu)做(zuo)市商)达57%,其中(zhong)海外机构(gou)投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比(bi)也导致港股相比A股更(geng)易(yi)受海外影响,历(li)史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相(xiang)对港股溢价下行,主因国际资本(ben)寻求中国资产(chan)配置,港股相比A股制度更(geng)为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规(gui)则与国际(ji)接轨,外资进入港股市(shi)场更(geng)便利,因此在外资加速流入(ru)中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年(nian)以来市(shi)场对美国债务风险(xian)担忧持续(xu)升温,尤其在(zai)特朗普公布对等关税(shui)后美元资产遭(zao)受大幅抛售和价格下跌,东稳(wen)西荡下外资加(jia)速流入中国市(shi)场,港股凭借低估值、业(ye)绩改善、更开放的(de)金融体制率先受益。从个(ge)股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股(gu)占比越高,AH股溢价率(lv)越低(图表13)。典型如家电行(xing)业中,美(mei)的集(ji)团外资持股(gu)占比68%(由于无法获取(qu)准确数据,这里(li)以(yi)国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅(jin)6%,而海信(xin)家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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