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上涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股在(zai)上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降(jiang)准降息(xi)节奏及幅度。由于A股较港股散(san)户投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变(bian)化更为敏感(gan),AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在(zai)货(huo)币宽松区间,分(fen)别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包(bao)括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政(zheng)策(ce)催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上(shang)半年货币宽松力度进(jin)一步增(zeng)大(da),央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两次(ci)降息;地产方(fang)面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月(yue)央行(xing)明确放(fang)松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境转好,宽货(huo)币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益(yi)于18/12中美两国领导人在G20的会面(mian),进入2019年,中美贸易摩擦进(jin)入(ru)缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业家信心(xin),推(tui)动了宽货币向宽信(xin)用的传导,19/1央行两(liang)次全(quan)面降准,累计下调金融机构存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15,央行公布的(de)1月社融新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市(shi)场预期,带动A股迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万(wan)得全A最大(da)涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式,后(hou)续要关注货(huo)币宽松的持(chi)续性,即降准降息的节(jie)奏和力度。广东潮州台风天积水有人开改装车上路,被多人举报,当事人回应:车已经被交警扣了,已老实
上涨中的追赶:货币超预期宽松💞💖,A股在上涨中较港股弹性更大💖🍒,当前货币“小步快跑”🥥🥔💟🤬🥥,关注后续降准降息节奏及幅度👗💘🍄。由于A股较港股散户投资者占比更高💟💗,因此对流动性和资金变化更为敏感🥔,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🥿💛💓。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍑。A股经历13年TMT牛市后👿😻,14年回调盘整👿💓,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🌽👙,包括货币宽松🍇👚、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍌😈。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息🩱;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💕🥭😈。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用💞,流动性宽松推动A股强势反弹🤬👠🍒🍇💛。外部方面🍑,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🥦🍊🥥,中美贸易摩擦进入缓和阶段👙🍒;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🩰,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🤍,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👠👿🍇,大幅超出市场预期🍑👗🥒,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍓💘💯🥥,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🩲🥭🍆💝🍅。当前来看👅,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码😠👘,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🍊💝,即降准降息的节奏和力度。
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