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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元(yuan)走弱,外资寻求(qiu)中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资(zi)者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港(gang)股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股(gu)机(ji)构投资者占(zhan)比(除做市(shi)商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投(tou)资者(zhe)占比5%,外(wai)资占比超40%。高外资(zi)占比也导致港股(gu)相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数(shu)与美元走势高(gao)度相同,美元(yuan)走弱时A股相对港(gang)股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产(chan)配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规(gui)则与国际接轨,外资进入港股市场更便(bian)利(li),因(yin)此在外资加(jia)速流入中国权益市场时,港(gang)股往往较(jiao)A股更为受益。今年以来市场对美(mei)国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等(deng)关税(shui)后(hou)美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳(wen)西荡下外资加速流入中(zhong)国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益(yi)。从个股层面来看,同时在A、H上(shang)市的(de)企业,外(wai)资(zi)机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图(tu)表13)。典型(xing)如家电行业中(zhong),美的集(ji)团外资持股占比68%(由(you)于无(wu)法获取准确数据,这里以国(guo)际中介机构持股比例(li)估算(suan)),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏(pian)低(di)25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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