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2025-06-28
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行业配置:维持哑铃配(pei)置思路,红利底仓+小盘(pan)成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的(de)收入(ru)和利润难以保证(zheng),但自(zi)由(you)现金流充沛的(de)企(qi)业,既可以延续其分红表(biao)现,也可以(yi)通过自(zi)由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的(de)抬升,享(xiang)受更多(duo)成(cheng)长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内(nei)销经营基本面(mian)延续改善(shan)的白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存和需求复苏支撑(cheng)的工业金属;预期走出(chu)底部,高(gao)分红保障+经营稳健的白酒。③进攻(gong)弹性视角下,关注存量(liang)项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货(huo)币宽(kuan)松扩(kuo)张剩余流(liu)动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比(bi)-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来(lai)持续回升,截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资(zi)本市场的货币政策工具(ju)、支持(chi)中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市(shi)流(liu)动性,当下的小盘成(cheng)长(zhang)行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(suo)(涨停限制30%,下同)和科(ke)创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大的优势。行业关注自主可控,包括电(dian)子(算力、半导体(ti)设备(bei)、芯片)、信息化(数据库、操(cao)作系统)、能源化工(新疆(jiang)煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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