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2025-06-27
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3、AH溢價(jià)(jia)收歛(hān)可能的三種糢(mó)式:上漲(zhǎng)中的追趕(gǎn)(gan),即(ji)A股、港股均漲,A股彈(dàn)性更大(14-15年、19年);分化中的收歛,即A股漲(zhang)、港股跌(21年);下跌中的迴(huí)落,即A股(gu)、港股均跌,港股跌幅更深(23年、24年5-8月)。美国拒绝以色列
3、AH溢价收敛可能的三种(zhong)模式:上涨中的追赶,即A股、港股均涨,A股弹性(xing)更大(14-15年(nian)、19年);分化(hua)中(zhong)的收敛,即A股涨、港股跌(21年);下跌中的回落,即(ji)A股、港股(gu)均跌,港股跌幅更深(23年、24年5-8月)。
香蕉亚洲精品网站国产一二三四 3、AH溢价收敛可能的三种模式:上涨中的追赶,即A股👄🩰、港股均涨,A股弹性更大(14-15年、19年);分化中的收敛,即A股涨🧡🍒👠👞、港股跌(21年);下跌中的回落🩳😈,即A股、港股均跌🤬🩳👞,港股跌幅更深(23年、24年5-8月)👚👝🍏。美国拒绝以色列 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🤬💟。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💋,核心在于A股的行业特征🍌👝🍉,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)😈🍉,消费(食饮8%🥔👿😻🥔、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%👠、电力设备4%)等👚🥥,这些行业基本面受价格因素影响更大🥦🍎👘😈🥬,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现💓。相比之下👅🥭,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🥔😠🍋🥔,且更偏向于互联网💘🍈🍑、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费🩲🥬、制造等行业占比不高👛,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👙🥑🍇。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍏,典型如16Q4-19Q4🥭,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👗🩱,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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