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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市(shi),是基准判(pan)断。这个判(pan)断有什么下行风险(xian)?我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导(dao)链条的宏观风险,比如财政、货币、经济数据验证。当(dang)前市场主要的下行风险,只能是(shi)长传导链条的风险,比如中期资产配置格局的变化。市场关(guan)注度较高的是美国经济(ji)下行可能超预期,强化全(quan)球衰退预期。这种情况下,中国需求也可能更长时间维持低位(wei),A股供需格(ge)局改善节点可能推(tui)后。而在中长期中美竞争视(shi)角下,美(mei)国经济下行压力对中国资产的影响是中性的。
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