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北美头部(bu)云厂商1Q25业绩(ji)多数超预期,资(zi)本开支维持或上修,打消市场此前部分担忧,AI基础(chu)设施(shi)投(tou)入持续性超预期;关税(shui)影响有限。我们从海外云厂商1Q25业绩会观察到,AI赋能云服务收入及利(li)润表现,AI应用商业(ye)价值有望释放。并且我们在前文中提到,云厂(chang)商资本开支均维持或上修,我们认为今年云厂商AI资本开支投入有望延续较高增速,AI基础设施需求(qiu)持续性超出市场预期。关税方面,在(zai)当前关税政策下,由于海外通信板块厂商大多进行全球化布局,因此我们认为(wei)较大(da)概率能够绕过关税(shui)较高的生产地,需要承担的关税有限(xian);且(qie)企业大多(duo)定价权较(jiao)强,能够将关税影响通过提价等举措转移至下游客户,因此我们判断关税对海(hai)外通信板块利润率(lv)影响有(you)限,在AI投入持续的背景下,对需(xu)求影响亦(yi)有(you)限。
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