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2025-06-24
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下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前(qian)概率不大。AH溢(yi)价在A股(gu)和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为(wei)23年和24年5-8月。背(bei)后(hou)原因类似,均为强美元之下(xia),外(wai)资(zi)加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年(nian)美联(lian)储处于加息周期,全年4次加息,美(mei)元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升(sheng)至(zhi)4.98%,强美元叠加国内经济下(xia)行(xing)压力加大,外资加速流出,外资(zi)流出对外(wai)资持股占比更(geng)高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续(xu)高位,美联储(chu)不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数(shu)和美债利率持续高位,外(wai)资也在24年5-8月加速流(liu)出(chu)中国权益市场,港股(gu)更为(wei)受挫,24年5-8月(yue)恒生(sheng)指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数(shu)从133升(sheng)至151。当前(qian)来看,美元短期走强概率不(bu)大(da),若三季度美丽大(da)法案提高美国债务(wu)上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务(wu),这意味着美(mei)国公共(gong)债(zhai)务(wu)与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担(dan)忧可能引发美元进一步走弱。美加州**活动持续 一天内38人被捕
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