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2025-06-29
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1👠、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小💟。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🍑,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🌽💓,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🤬👡🧅,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)😡🍅👡,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网👛👞🍒、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易💝、美团等互联网巨头💘,消费🍑、制造等行业占比不高🍋🧄🍆,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍏👝🍋🥾👅,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💕👢,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🤬🩲🥬,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👛👅,全部港股从-3%升至12%🩲🌽🍎,二者增速差从8pct降至-6pct👛。伊朗警告以色列民众远离重要区域
1、基本面:港股较A股业绩增速更强(qiang),A股消费+制造(zao)+周期,港股更(geng)偏科技互联(lian)网,受价格下行的影响较小。近(jin)两年(nian)来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业(ye)绩疲弱主要受(shou)价(jia)格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来(lai)看,2024年(nian)A股主要集中在周期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这些(xie)行业(ye)基本面受价格因素影响更大,价格(ge)下行压缩毛利,进而(er)影响盈利表现。相比(bi)之下,港股除金融外,行业主(zhu)要集中于周(zhou)期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联(lian)网、信息服务等细分领(ling)域,包(bao)括(kuo)腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头(tou),消费、制造等(deng)行业占比不高,行业属性导致(zhi)了港股业绩(ji)受价格下(xia)行的影响更小。历史上(shang)看,由于A股行业结构更偏(pian)传(chuan)统经济(ji),因此对价格(ge)更敏感,PPI下行区间(jian)往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%,同期全A净利(li)润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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